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网易二次上市进程曝光,信任危机下互联网中概股加速回归

2020/5/6 9:53:07

算上此前被曝光的京东、携程和百度,网易在5月5日也成为传闻中,向港交所提交二次上市申请的互联网企业之一。尽管网易方面向北京商报记者表示:不予置评,但由于已有阿里回港二次上市的先例,业内人士普遍认为,推进二次上市的中概股中确有上述互联网企业之名,加速回归的原因,则与瑞幸引爆的中概股危机不无关系。

图片来源:视觉中国

 

01、神秘的回归历程

5月5日,根据知情人士向媒体透露的消息,“网易已经秘密申请在香港二次上市,股票发行最快可能在今年下半年进行。发行规模和时间表等细节尚未做出最终决定”。对此,网易方面向北京商报记者回应:不予置评。这与4个月前,网易被曝与港交所就二次上市进行洽谈时,“没有回应”的态度异曲同工。

网易成立于1997年,2000年网易在美国纳斯达克上市,目前主要业务包括游戏、电子商务、互联网媒体,以及在线教育和音乐等。按照5月4日收盘时的股价计算,网易总市值425.6亿美元。

网易二次上市之所以引发多次关注,不仅因为它是中国老牌互联网公司,还因为近期有关互联网企业回归的新闻密度。

4月29日,有消息称,京东以保密形式在香港提交二次上市申请,京东可能出售最多约5%的股份,预计最早在6月挂牌。更早之前的消息则具体到,京东已经聘请瑞银和美银安排上市的相关事宜。对此,京东方面表示不予置评。

在同时期的百度、携程回港二次上市的传闻中,当事企业也均保持沉默。按照知情人士的消息,百度已在香港招聘了对接机构的负责人,并接触了些在港大型机构。百度计划回归有一段时间了,进度可能比携程等更快。

百度、京东、携程都属于中国互联网头部企业,分别在2005年8月、2014年5月、2003年12月登陆美国资本市场。以5月4日收盘时股价计算,百度市值327.7亿美元、京东620.5亿美元、携程142.6亿美元。

 

02、信任危机或成导火索

尽管传闻主角不予置评,但业内人士普遍认为,上述互联网企业二次上市不是空穴来风。2019年11月,阿里在香港完成二次上市,为同行们已经趟出了一条路,且在阿里二次上市的进程中,坊间传闻的准确性也为网易、百度等回归的真假提供了参考。

按照港交所的上市规则,回港二次上市门槛不低,首先是要在美国、英国上市,其次市值不低于400亿港元(约52亿美元),或市值不少于100亿港元(约13亿美元)以及最近一年度收益至少10亿港元(约1.3亿美元)。

据不完全统计,目前在美国上市的中概股约247家,市值超过400亿港元的有18家,网易、百度、京东、携程在此名单中。

一般来说,企业进行二次上市有多重目的,包括募资、对冲融资渠道风险和象征意义等。在比达分析师李锦清看来,网易等几家互联网企业回归,都有上述的考量。早在阿里完成二次上市时,业内人士就预测,阿里将带动其他美股上市公司到香港二次上市。百度等企业也曾明确表态愿尽快回国上市。

这次多家互联网企业集中回归的特殊点,还在于2019年底至今,瑞幸、爱奇艺等遭遇海外机构做空,中概股正陷入信任危机。

凡德投资总经理陈尊德告诉北京商报记者,“这次多家互联网企业推进二次上市,跟做空事件有一定相关性。一般企业被做空后,短期内估值和流动性都会下降,企业考虑到估值和股东退出的需要,会寻求第二个地点上市。不过近期的做空事件,对整个海外的中概股估值体系的影响不会太大”。

 

03、不必完全撤离华尔街

事实上,中国互联网企业从华尔街回归中国资本市场,早有先例。2015年以来,360、完美世界、巨人网络、盛大游戏(现更名为盛趣游戏)、空中网、创梦天地、中手游、畅游都已从海外退市。这些企业大部分回归A股,有的选择了香港资本市场。

上述从美股退市的互联网企业,在解释退市原因时,无一例外的提到了被低估。“之前,中国互联网企业因为资本架构和盈利要求,大部分选择了美国资本市场。其实这些企业的主要业务仍在中国,这容易让海外投资者低估”,李锦清说。

在重新上市后,中国互联网企业的市值普遍上了一个台阶。以从美股退市回归A股的360和完美世界为例,2018年360退市时市值100多亿美元,截至4月30日A股休市时,360市值1262亿元(178.7亿美元)。完美世界2016年退市时,市值9.5亿美元,截至4月30日A休市时,完美世界市值约612亿元(86.7亿美元)。

值得注意的是,上一波从美股回归的互联网企业,是完全从华尔街退市,而近期身处二次上市潮的企业,并没有彻底斩断与美股市场的联系。

“拿360为例,退市时100多亿美元市值,私有化操作起来是相当难的,需要调动好几个大财团才能够完成。可想而知,现在网易、百度等要从美股撤离的话,资金筹备的难度更大”,陈尊德解释。

在他看来另一个原因在于“虽然网易、百度在美股相对被低估,但是流通性不错,没有必要完全从美股撤离。像阿里一样,在两地上市更好”。